Cambio euro-dollaro, cosa cambia con il ritorno del dollaro forte

L’euro è tornato a perdere terreno contro il dollaro. La divisa europea viaggia poco sopra quota 1,14, in calo dello 0,11% nella mattinata del 6 luglio. Tradotto in modo semplice: oggi con un euro si comprano circa 1 dollaro e 14 centesimi. E la domanda più concreta è: perché dovrebbe interessarmi? La risposta è che il cambio entra nella vita quotidiana più di quanto sembri. Un euro più debole rende più costoso viaggiare negli Stati Uniti: hotel, ristoranti, taxi e acquisti in dollari pesano di più sul portafoglio. Può rendere più care anche alcune importazioni, soprattutto le materie prime denominate in dollari, come petrolio e gas. E questo, nei casi peggiori, può riaccendere una forma di inflazione importata: non perché i prezzi salgano in Europa da soli, ma perché diventa più costoso comprare dall’estero ciò che serve a produrre e consumare. Per le imprese esportatrici, però, il discorso cambia. Un euro più debole può aiutare il made in Italy, perché rende i prodotti europei meno cari per chi compra in dollari. Una macchina utensile, una borsa, una bottiglia di Prosecco o un macchinario industriale venduti negli Stati Uniti diventano più convenienti per il cliente americano. Naturalmente non basta il cambio a fare la competitività: pesano anche dazi, costi di produzione, logistica e domanda globale. Ma il cambio può dare una mano. Per gli investitori, infine, il rapporto euro-dollaro conta perché molti strumenti finanziari, dalle azioni Usa agli Etf globali, sono esposti al dollaro. Se il dollaro sale, un investimento americano può guadagnare anche solo perché si apprezzato il valore della moneta; se scende, può succedere il contrario. Ecco perché il cambio non è una curiosità da addetti ai lavori, ma una delle grandi variabili da tenere d’occhio nei prossimi mesi.

Il ruolo dentrale della Fed 

Quella di cui stiamo parlando sembra una variazione minima, quasi invisibile. Ma nel mondo delle valute anche pochi centesimi possono spostare miliardi. Da inizio anno, il cambio euro-dollaro mostra un arretramento di circa il 2,8%, segno che il biglietto verde è tornato a essere più forte dopo mesi in cui sembrava destinato a indebolirsi. Il motivo principale è la Federal Reserve. I mercati, nelle ultime settimane, hanno ricominciato a scommettere su una banca centrale americana stabile su tassi mediamente elevati. Il nuovo presidente Kevin Warsh, al suo debutto, ha infatti dato l’impressione di non voler cedere troppo presto alla tentazione di allentare la politica monetaria (ne abbiamo parlato qui). In parole povere: se l’inflazione restasse alta, la Fed potrebbe mantenere i tassi elevati o persino alzarli ancora. E quando i tassi di interesse americani sono più alti di quelli europei, molti capitali internazionali si spostano verso gli Stati Uniti per ottenere rendimenti più alti. È come se due banche offrissero interessi diversi sul conto deposito: se una paga molto di più, è normale che una parte dei risparmiatori scelga quella. Nel mercato valutario succede qualcosa di simile, solo su scala globale. La società di ricerche finanziarie Morningstar ricorda che il Dollar Index ha toccato a fine giugno il massimo degli ultimi 13 mesi, sostenuto proprio dalle aspettative su tassi Usa più alti. Questo perché se i mercati pensano che la Fed terrà i tassi alti, o li alzerà ancora, investire in strumenti come titoli di Stato americani (il cui rendimento si adatta in parallelo a quello dei tassi per rimanere competitivi) diventa più conveniente. Quindi aumenta la domanda di dollari e aumenta il valore degli indici collegati. 

Perché l’euro non riesce a correre

Dall’altra parte dell’Atlantico, l’euro non trova abbastanza benzina per rafforzarsi. L’inflazione dell’Eurozona è scesa più del previsto: Eurostat stima per giugno un rallentamento al 2,8%, dal 3,2% di maggio. È una buona notizia per famiglie e imprese, perché significa meno pressione sui prezzi. Ma per il cambio può diventare un freno. Se l’inflazione scende, infatti, la Banca centrale europea ha meno urgenza di alzare ancora i tassi. E se i tassi europei salgono meno di quelli americani, l’euro diventa relativamente meno attraente rispetto al dollaro. È qui che nasce l’attuale equilibrio fragile: la Fed appare ancora restrittiva, la Bce più prudente, e il cambio resta incastrato in una fascia stretta.

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