Geopolitica, private credit e AI: l’allarme di Jamie Dimon nella lettera agli azionisti di JPMorgan

Se alziamo lo sguardo verso il cielo, programmi come Artemis ricordano quanto l’umanità sia capace di visione e innovazione. Sulla Terra, però, il panorama economico e finanziario è meno prevedibile: conflitti, mercati in evoluzione e rivoluzioni tecnologiche creano sfide quotidiane per governi, aziende e investitori. La lettera annuale di Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, pubblicata il 6 aprile, offre proprio questo punto di osservazione: non solo un resoconto dei risultati della banca, ma una fotografia ampia dello stato globale degli affari, dei rischi e delle opportunità. Dimon, leader di lunga data della banca più grande del mondo per capitalizzazione di mercato, è tra i dirigenti aziendali più influenti e vocali degli Stati Uniti. La sua lettera rappresenta un “termometro” del sistema finanziario, capace di indicare tensioni e trend economici prima che si manifestino pienamente. La missiva coincide con il 250° anniversario degli Stati Uniti, che Dimon definisce “il momento perfetto per riscoprire principi come libertà, opportunità e iniziativa economica”, valori alla base della crescita americana.

I rischi globali: guerre, tensioni e incertezza

Dimon individua la geopolitica come il principale fattore di rischio. Per geopolitica si intendono le relazioni e le tensioni tra Stati che influenzano commercio, energia e investimenti. Tra i problemi più rilevanti cita la guerra in Ucraina, il conflitto con l’Iran, le tensioni più ampie in Medio Oriente, il terrorismo e il crescente confronto con la Cina. “Il regno dell’incertezza”, così lo definisce, indica situazioni in cui è quasi impossibile prevedere l’evoluzione degli eventi. Gli sviluppi geopolitici potrebbero determinare il futuro dell’ordine economico globale, cioè come i Paesi commerciano, investono e collaborano.

Regolamentazione bancaria sotto accusa

Dimon mette sotto la lente la regolamentazione bancaria (cioè l’insieme di norme che le banche devono rispettare per operare in sicurezza. Dopo la crisi del 2008, queste regole sono diventate più severe per prevenire nuovi crolli. Tuttavia, secondo Dimon, molte disposizioni hanno effetti negativi: il sistema è più frammentato, lento e costoso, con regole sovrapposte. In particolare, sono critici i requisiti di capitale, i soldi che una banca deve mettere da parte per coprire possibili perdite, e quelli di liquidità, cioè le riserve disponibili per far fronte a richieste immediate di denaro. Anche gli stress test della Federal Reserve, simulazioni di scenari economici negativi, possono rendere più difficile la concessione di prestiti produttivi a famiglie e imprese. Dimon sottolinea che queste regole, pur nate con l’obiettivo di aumentare la sicurezza, riducono la capacità di fare credito reale.

Il nodo Basilea 3 e le grandi banche sistemiche

Dimon commenta il Basilea 3 (Basel III) Endgame, un insieme di regole internazionali che stabiliscono quanto capitale le banche devono detenere. Cita anche il GSIB surcharge (Global Systemically Important Bank), un requisito aggiuntivo per banche considerate sistemiche, cioè talmente grandi da influenzare l’intero sistema in caso di crisi. Alcune modifiche recenti sono positive, ma restano elementi “senza senso”. Con queste regole, JPMorgan dovrebbe mettere da parte fino al 50% di capitale in più per molti prestiti rispetto a banche più piccole. In parole semplici: più soldi vincolati = meno credito disponibile. Dimon definisce la situazione “non giusta e anti-americana”.

Commercio globale e nuove alleanze

Il CEO sottolinea anche il riallineamento economico globale, cioè la ridefinizione di accordi commerciali tra Paesi. Le politiche statunitensi sui dazi modificano gli equilibri e spingono molti Stati a cercare nuove intese commerciali. Se da un lato queste misure servono alla sicurezza e resilienza economica, dall’altro aumentano l’incertezza sui mercati e sulla crescita a lungo termine. Anche un altro noto investitore, Ray Dalio,  si è espresso recentemente sul destino dell’egemonia americana che potrebbe passare attraverso lo Stretto di Hormuz, punto strategico per il traffico globale di petrolio  al centro del  conflitto che  Dalio,fondatore di Bridgewater Associates, ha definito una “battaglia finale” per la credibilità degli Stati Uniti. Ne abbiamo parlato qui.

I rischi nei mercati privati

Dimon accende un faro sui mercati privati, in particolare sul private credit, cioè prestiti concessi da fondi e investitori al di fuori delle banche tradizionali (ne abbiamo parlato anche qui). “Il private credit non è molto trasparente e le valutazioni dei prestiti sono spesso carenti — ciò aumenta il rischio di vendite se il contesto peggiora, anche se le perdite reali cambiano poco”, ha spiegato. La scarsa trasparenza e la mancanza di aggiornamenti frequenti sulle valutazioni rendono il settore vulnerabile, e in futuro le autorità potrebbero richiedere maggiori riserve di capitale, con impatti importanti.

L’impatto dell’intelligenza artificiale

Infine, Dimon analizza l’intelligenza artificiale (AI), definendola una trasformazione senza precedenti per velocità e impatto. Non si tratta di una bolla speculativa, ma di una tecnologia destinata a portare benefici concreti. Tuttavia, non è chiaro chi saranno i vincitori e i perdenti. JPMorgan ha già introdotto sistemi avanzati di AI per automatizzare processi complessi e velocizzare decisioni, migliorando servizi ai clienti e operatività interna. Dimon avverte anche degli effetti indiretti, cioè conseguenze non immediate ma profonde su lavoro, società ed economia, e sottolinea l’importanza di monitorare attentamente queste trasformazioni.

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