La pizza si sta raffreddando in America? Il settore entra in crisi mentre la catena Domino’s resiste. Ecco perchè

Il mercato della pizza negli Stati Uniti sta attraversando una fase di stagnazione strutturale secondo un’analisi pubblicata dal Wall Street Journal (WSJ) : le vendite non crescono, la concorrenza aumenta e i grandi operatori del settore stanno perdendo terreno. Eppure, in questo scenario complesso, Domino’s emerge ancora come il principale possibile vincitore. Il titolo, però, è in forte calo e gli investitori restano divisi tra pessimismo sul settore e fiducia nella solidità del modello di business.

Un settore che non cresce più

Il WSJ osserva che la domanda di pizza negli Stati Uniti è in rallentamento. I dati della società di ricerca Technomic mostrano che la quota della pizza sulla spesa nei ristoranti americani si è ridotta negli ultimi anni, mentre crescono categorie come pollo e cucina messicana. In altre parole, i consumatori stanno semplicemente cambiando preferenze.

A questo si aggiunge un cambiamento strutturale: l’arrivo delle piattaforme di delivery come Uber Eats e DoorDash ha eliminato quello che gli analisti chiamano “vantaggio di distribuzione” delle catene. Tradotto: prima ordinare Domino’s era più semplice e conveniente rispetto ai concorrenti locali; oggi, con le app, ogni pizzeria è a un click di distanza e compete direttamente sullo stesso schermo.

La pressione sugli operatori e il caso Pizza Hut

Il risultato è una crisi diffusa nel settore. Sempre secondo il WSJ, Yum! Brands ha recentemente venduto Pizza Hut per circa 2,7 miliardi di dollari, mentre Papa John’s ha valutato opzioni strategiche che includono una possibile cessione. Anche le catene di dimensioni intermedie stanno riducendo il numero di punti vendita.

In borsa la situazione è ancora più evidente: Domino’s ha perso circa il 40% del suo valore nell’ultimo anno, un calo che riflette sia il rallentamento delle vendite sia il peggioramento delle aspettative degli investitori.

Domino’s: meno crescita, più efficienza

Nonostante il contesto difficile, Domino’s continua a guadagnare quote di mercato. La sua incidenza sulle vendite delle tre principali catene pubbliche è salita al 54% nel 2025, rispetto al 38% del 2016 (dati JPMorgan riportati dal WSJ).

Il motivo principale è l’efficienza del modello industriale. Domino’s opera con una filiera fortemente integrata e un sistema di franchising: i singoli negozi sono gestiti da affiliati, mentre la società madre si occupa di marca, marketing e supply chain. Questo significa meno investimenti diretti e più generazione di cassa.

Che cosa significa EBITDA e perché è importante

Nel linguaggio della finanza, il WSJ cita anche l’EBITDA, un indicatore che misura la redditività operativa di un’azienda prima di interessi, tasse e ammortamenti. In termini semplici, serve a capire quanto guadagna un punto vendita “nella sua attività core”, senza considerare costi finanziari o contabili.

Secondo i dati citati da Evercore ISI, un ristorante Domino’s genera in media circa 166.000 dollari di EBITDA, contro i circa 55.000 dollari di Pizza Hut. Questo spiega perché, nonostante il rallentamento del settore, il modello Domino’s resti più redditizio.

Una macchina di cassa per gli azionisti

Un altro elemento chiave evidenziato dal WSJ è la capacità della società di generare flussi di cassa elevati. Nel 2025 il free cash flow (cioè la cassa disponibile dopo gli investimenti necessari all’attività) ha raggiunto circa 672 milioni di dollari, circa tre volte rispetto a dieci anni fa.

Questa struttura consente a Domino’s di restituire valore agli azionisti attraverso dividendi e buyback (riacquisto di azioni proprie). In termini pratici, quando una società compra le proprie azioni sul mercato, riduce il numero di titoli in circolazione e può aumentare l’utile per azione anche senza crescere molto nei ricavi.

Infine, il WSJ evidenzia come la recente discesa del titolo abbia portato Domino’s a quotare circa 14 volte gli utili futuri, un livello non visto dalla crisi finanziaria del 2008-2009. Per confronto, gruppi come McDonald’s e Yum! Brands viaggiano intorno a 20 volte gli utili.

In finanza questo rapporto si chiama price/earnings (P/E): misura quanto gli investitori sono disposti a pagare per ogni euro di utile generato. Un P/E più basso può indicare un’azione “a sconto”, ma anche maggiori rischi o minori aspettative di crescita.

Il quadro delineato è quello di un settore maturo, con crescita debole e forte competizione, ma anche di un leader industriale che continua a generare cassa e consolidare la propria posizione. Per gli investitori, Domino’s non appare più come una storia di forte crescita, ma come un possibile “compounder” stabile: un’azienda che cresce lentamente, ma in modo costante, e distribuisce valore nel tempo.

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