La corsa dell’intelligenza artificiale non si gioca soltanto a Wall Street. Mentre negli Stati Uniti gli investitori continuano a puntare sui grandi produttori di chip e sulle aziende tecnologiche che stanno costruendo l’infrastruttura necessaria per l’AI, anche la Cina prova a creare i propri campioni nazionali nel settore dei semiconduttori. Il caso più evidente è quello di Changxin Technology Group (CXMT), protagonista di uno dei debutti in Borsa più spettacolari degli ultimi anni. Nella seduta del 27 luglio, il produttore cinese di memorie ha esordito sul mercato Star di Shanghai, il segmento della Borsa cinese dedicato soprattutto alle società tecnologiche, registrando un rialzo del 466% al termine degli scambi, dopo essere arrivato a guadagnare oltre il 500% durante la giornata. Un movimento che ha spinto la capitalizzazione della società a circa 3.300 miliardi di yuan, trasformandola nella società cinese più preziosa mai quotata sul mercato domestico. Il rally di CXMT non è soltanto una storia di Borsa, ma il simbolo di una sfida più ampia: la Cina vuole ridurre la propria dipendenza dai produttori stranieri di semiconduttori e costruire una filiera tecnologica autonoma in un settore diventato strategico per l’intelligenza artificiale, la sicurezza nazionale e la competizione con gli Stati Uniti.
Un debutto record per una società considerata strategica
La quotazione di CXMT ha rappresentato una delle maggiori operazioni di Borsa dell’anno in Asia. La società con sede a Hefei, nella provincia cinese dell’Anhui, ha raccolto 57,92 miliardi di yuan, pari a circa 8,6 miliardi di dollari, attraverso l’offerta pubblica iniziale, fissando il prezzo di collocamento a 8,66 yuan per azione. L’Ipo, cioè la prima vendita sul mercato azionario delle azioni di una società privata, ha attirato una forte domanda da parte degli investitori, interessati a partecipare alla crescita del settore dei semiconduttori legata all’intelligenza artificiale. Tuttavia, un elemento ha contribuito ad amplificare il movimento del titolo: al momento della quotazione soltanto il 6,73% del capitale era liberamente negoziabile, mentre il resto delle azioni era soggetto a vincoli temporanei di vendita, il cosiddetto lock-up. Un numero limitato di azioni disponibili sul mercato può rendere il titolo più volatile perché, a fronte di una forte domanda da parte degli investitori, l’offerta di azioni acquistabili resta ridotta. Nel caso di CXMT, questo fattore ha contribuito ad alimentare l’impennata della prima seduta.
La scommessa cinese sulle memorie per l’intelligenza artificiale
Per capire perché gli investitori abbiano accolto con tanto entusiasmo la quotazione di CXMT bisogna guardare al settore in cui opera. L’azienda produce infatti memorie DRAM, chip utilizzati per conservare temporaneamente i dati necessari al funzionamento di computer, smartphone e soprattutto server dedicati all’intelligenza artificiale. Le DRAM sono una componente fondamentale dei grandi data center utilizzati dalle aziende tecnologiche per sviluppare e gestire i modelli di AI. La crescita della domanda di capacità di calcolo ha quindi aumentato l’importanza strategica dei produttori di memoria, un mercato oggi dominato soprattutto da società come Samsung Electronics, SK Hynix e Micron Technology (dell’ultima trimestrale di Micron e del suo impatto sul comparto dell’AI abbiamo parlato anche qui). Secondo i dati contenuti nel prospetto informativo della quotazione, sulla base delle vendite del quarto trimestre 2025 CXMT deteneva una quota del 7,67% del mercato globale delle memorie DRAM. Una percentuale ancora distante dai leader mondiali, ma significativa considerando che la società è stata fondata soltanto nel 2016 dal presidente Zhu Yiming. Il successo in Borsa riflette quindi anche una scommessa degli investitori: la possibilità che CXMT possa diventare il principale concorrente cinese nel mercato delle memorie, sostenuta dalla strategia di Pechino per aumentare l’autosufficienza tecnologica.
I conti migliorano grazie al boom della domanda di chip
Oltre alle prospettive future, il mercato ha premiato anche il miglioramento dei risultati economici della società. Nel primo trimestre del 2026 CXMT ha registrato un utile operativo di 35,43 miliardi di yuan, contro una perdita operativa di 2,83 miliardi di yuan nello stesso periodo dell’anno precedente. Il miglioramento è stato favorito dalla crescita della domanda globale di capacità di calcolo e da una gestione più efficiente della produzione da parte dei principali produttori di semiconduttori. I fondi raccolti con la quotazione saranno destinati proprio al rafforzamento delle capacità tecnologiche dell’azienda, all’aumento della produzione di wafer di memoria, cioè le sottili lastre di materiale semiconduttore da cui vengono ricavati i chip, e a nuovi investimenti in ricerca e sviluppo. Secondo Theodore Shou, amministratore delegato di Yiyi Capital, CXMT ha le caratteristiche per diventare un protagonista globale del settore. “Non ho dubbi che l’azienda crescerà fino a diventare un leader globale. È probabilmente solo una questione di tempo prima che possa affermarsi non solo come concorrente, ma come campione mondiale in questo settore”, ha dichiarato durante la trasmissione Cnbc Squawk Box Asia. Secondo Shou, un rialzo vicino al 470% nella prima seduta “non è poi così raro”, ma ciò che rende particolare il caso di CXMT è la dimensione della società coinvolta. In passato movimenti simili erano più frequenti tra aziende di piccole dimensioni, mentre in questo caso il forte interesse degli investitori ha riguardato una società destinata ad avere un ruolo strategico nella tecnologia cinese.
Il mercato vede il potenziale dell’AI, ma gli analisti invitano alla prudenza
Anche Morningstar, società internazionale di ricerca finanziaria, vede opportunità per CXMT grazie al ruolo centrale che l’intelligenza artificiale ha assunto nelle strategie industriali cinesi. Secondo gli analisti della società, con l’AI ormai considerata da Pechino una questione di sicurezza nazionale, il produttore di memorie potrebbe beneficiare delle politiche pubbliche volte a rafforzare l’indipendenza della Cina nel settore dei semiconduttori. Tuttavia, il forte entusiasmo seguito alla quotazione non elimina i rischi. Lo stesso Shou ha invitato gli investitori alla prudenza, spiegando che il settore delle memorie potrebbe avvicinarsi a una fase meno favorevole del ciclo. “Credo che ci stiamo avvicinando a un picco di breve periodo del ciclo delle memorie”, ha affermato l’esperto. Secondo Shou, molti investitori stanno già iniziando a prendere profitto dopo il rally iniziale e gli attuali livelli di margini e redditività del settore potrebbero essere difficili da mantenere nel lungo periodo. Il rischio, quindi, è che il mercato abbia già incorporato nelle valutazioni una parte significativa delle aspettative positive sulla crescita futura. Come spesso accade nei settori tecnologici, soprattutto quelli legati all’intelligenza artificiale, il successo in Borsa dipenderà dalla capacità dell’azienda di trasformare le grandi promesse in risultati concreti.
Credits: Immagine da Magnific
